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【境外互金考察四期】触电资本市场 探索互金企业上市之路

  为帮助互联网金融企业探索上市之路,促进行业跨境发展,2017年5月26日,深圳市互联网金融协会(简称“协会”)带领具有跨境业务、在港上市、增资扩股等需求的互联网金融企业高管15余人赴香港研习考察,先后走进摩根大通、富兰克林邓普顿基金管理有限公司、香港交易所(简称“港交所”)、摩根士丹利,对香港资本市场及互联网金融企业上市之路一探究竟。核新产融作为协会副理事长单位,受邀并全程参与了本次活动。

  第一站 摩根大通

  第一站,考察团一行到达摩根大通。摩根大通董事总经理兼中国投行负责人黄国斌、执行总经理白思佳、副总裁冯沙、副总裁钱君薇、副总裁宋旻洁等高管出席接待,与考察团一行围绕互联网金融企业的战略定位、上市估值等问题展开探讨与交流。

  摩根大通作为华尔街顶级投行,承载逾200年历史,致力于帮助客户成为世界一流的企业。摩根大通无可争议是市场领先的金融服务提供商,以全面的产品提供满足全球投资的全方位需求。截止目前,摩根大通托管资产规模已高达20万亿美元,位于全球前三。黄国斌表示,摩根大通在全球众多杰出企业的发展历史上有着举足轻重的地位,如联席、牵头主账簿管理人进行Facebook、GM、阿里巴巴的上市、增发等。摩根大通是美国最早做FinTech转型的投行,每年在IT领域的投入近100亿美元,相当于硅谷一整年的投资规模。

  摩根大通对中国FinTech改革上市经验非常丰富,基于这点,正着手陆金所上市工作的执行总经理白思佳向考察团一行详细解说了互联网金融企业上市估值的几种参考因素和评估方法。白思佳从理论层面上描述并且对比分析了目前比较常用的企业价值评估方法,并系统地分析了互联网金融行业如网贷、第三方支付及消费金融等的行业背景、现状及发展前景,根据各自的特征对评估方法的适用性做出了利弊分析,分析了这三类互联网金融企业融资过程中的价值评估问题。FinTech企业的公司发展战略定位很重要,定位于“Fin”和“Tech”的这两种企业在估值上存在几十倍的差异,FinTech是高度监管的行业,而TechFin无论在管理层、投资方、目标用户群体、承担风险上要求都高于FinTech企业。考察团对于白思佳的分析表示了肯定,同时也表达了对双方开展深度合作的期待。

  左4至左7依次为摩根大通董事总经理兼中国投行负责人黄国斌、执行总经理白思佳、副总裁冯沙、副总裁钱君薇

  第二站 富兰克林邓普顿基金投资有限公司

  第二站,考察团一行到达富兰克林邓普顿基金投资有限公司(简称邓普顿)考察交流,合伙人兼北亚区私募基金联席主管曾思维等四位高管出席接待。

  曾思维先分享了邓普顿的投资之道,邓普顿是全球最大的上市基金管理公司,目前旗下有210为研究分析师以及140位基金经理负责管理将近250只基金,50多个研究机构遍布28个国家,资产管理规模超过4853亿美元。对于金融新兴市场,曾思维表示FinTech的估值具有很大吸引力,其与金融科技平台的合作将是大势所趋。长久以来,全球投资者对于新兴市场都处于低配状态,但其中也不乏一些坚定的看多者。邓普顿新兴市场团队管理的基金对于中国的投资主体主要包括互联网、金融科技、奢侈品消费、大众消费和保险等,还包括一些较为传统的出口型企业和大宗商品企业。可以看出,金融科技企业进入资本市场是大势所趋。为此,考察团多家企业与邓普顿建立了初步沟通机制,双方并关于金融科技领域的合作前景表示了肯定。

  右6为深圳市互联网金融协会秘书长曾光;右7为邓普顿合伙人兼北亚区私募基金联席主管曾思维

  第三站 香港交易所

  随后,考察团一行赴港交所考察,并邀请港交所高级副总裁Franky Chung 等高管参与座谈会。今天的港交所保留了交易大厅,并利用空间开辟了交易所展览馆,对外开放,向公众介绍交易所的历史与香港金融市场的发展。

  港交所与考察团一行进行了座谈,并就香港交易所的定位、香港上市的特质、上市审核,以及香港上市和内地上市、美国上市的不同进行了详细介绍。Franky对香港上市流程了解最为详细,他认为,互联网金融企业的上市主要从企业战略考虑,香港是个不错的平台,通过这个窗口,企业推进国际化发展的速度更快,这个起点会更好。只要企业符合公布的上市条件,做好企业规范工作,请中介机构把企业资料提交到主观部门就行,不会出现和内地一样的投票制度,从这一点来说香港上市的不确定就更小一些。

  高效透明的上市审核制度、可预期的上市时间表、丰富且便利的再融资渠道、互联互通的机遇、健全的市场及发法律系统、市场化运作等优势造就了内地企业在香港上市的比重日益增长。香港上市也有较高的市场地位及知名度,这也是互联网金融企业近年来上市热潮的原因之一,通过上市以降低获客及融资成本,有助于长远发展。

  最后,考察团一行纷纷就互联网金融企业在港上市需要注意的问题向Franky提出疑问,Franky作出了详细的解答。这次与港交所的接触,考察团一行对互联网金融企业上市有了更深的认识,同时考察团一行开始思考怎样的上市方式更有利于互联网金融企业发展。

  港交所高级副总裁Franky Chung 等高管参与座谈会,介绍上市路径

  第四站 摩根士丹利

  最后,考察团一行赴摩根士丹利考察交流。摩根士丹利亚洲企业融资部和中国投资银行部董事总经理孔萱、摩根士丹利亚洲金融机构组副总裁胡玮玮、摩根士丹利亚洲企业融资部执行董事赵亮等高管出席接待,向考察团一行从监管、企业、行业三个角度详细介绍了互联网金融上市要求,双方进行了长时间的交流与探讨。

  会议上,摩根士丹利亚洲企业融资部和中国投资银行部董事总经理孔萱先向考察团一行简要介绍了摩根士丹利的经营情况。

  随后,摩根士丹利亚洲企业融资部执行董事赵亮从监管层面上讲解了境内企业香港上市的要求。以主板上市为例,估值方面,香港上市只需要符合上市的最低标准,通过监管规定的三种测试之一即可;营业记录及管理层方面,管理层至少在3年内维持不变。港交所和香港证监会是审核在港上市的一个趋势,审核重点在联交所,通常都是证监会把审核意见汇集给港交所,再通过港交所传达给保荐人。同时,赵亮还讲解了互联网金融企业上市前需要做的各项准备工作,企业在经营、管理团队、业务流程、关联交易等方方面面达到合规是上市前的必要准备。

  最后,摩根士丹利亚洲金融机构组副总裁胡玮玮从互联网金融行业角度详细分析了如何打造网贷、消费金融机构等互联网金融企业上市。以网贷为例,胡玮玮表示,获客、风控、资金是衡量网贷公司价值的三个重要指标,它们决定了该企业的价值链。网贷上市的途径主要分为海外与海内,海外的包括香港和美国,海内的包括A股市场及新三版。而国内上市的核心问题是政策,其次是盈利、审计、信息披露等等。海外上市则对平台的盈利能力和可持续能力有更高的要求。盈利能力是个坎,信息披露和审计难达标,监管政策未出台,网贷行业不断遇到各种挑战。上市成了网贷平台进行融资的另一种选择,这就成了当前网贷积极寻求各类通道谋求上市的重要因素。胡玮玮表示,未来上市看市场窗口口,企业需要了解怎样的发展战略更适合上市,切忌闭门造车,合规发展最为重要。

  通过此次考察及深入交流,考察团一行对香港资本市场的基本特点、上市条件及流程有了初步的了解,并对境内、海外上市的不同要求与利弊因素有了直观的认识,增强了互联网金融企业上市融资信心,明确了今后上市的方向与路径。

  深圳市互联网金融协会表示,在“互联网+”和共享经济的新时代,资本像推土机一样席卷所有行业,尤其是以互联网为基础的金融科技行业。资本的时代已经来临。协会组织此类考察交流活动,旨在通过与这些机构的接触,对香港上市有了更深入的了解,并且相关中介机构对互联网金融企业上市的建议也非常有用,有助于企业对上市有更深的认识。同时考察团一行开始思考这样的上市方式是否更有利于互联网金融企业发展。这不仅了解到世界金融市场发展历史及现状,也拓展了我们作为互联网金融企业的国际视野,为国内互联网金融打开资本市场奠定了良好的基础。



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  文章来源:深圳市互联网金融协会